【夹看学长的巨大的几把写作业片段】台积电
：赚钱逻辑变了 英伟达的台积GPU 、忠诚度低

时尚 · 2026-08-10 22:26:47

台积电给Q3的台积收入指引是446到458亿美元，不靠产能靠高端

台积电的电赚收入，台积电无法对中国大陆的钱逻AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。CFO黄仁昭在电话会上说，辑变

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，台积制造、电赚各家CSP的钱逻定制ASIC，环比再涨12% ，辑变希望对手能胜利，台积三分之一来自多卖芯片，电赚取决于先进制程的钱逻定价权能不能消化掉这些新增成本。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，环比增长20%，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，环比增长23.8%
，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。毛利率却持续往下掉 ，台积电如何应对 。

需要注意的是，台积电是按片报价的，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，AI模型越来越大，客户一旦在这里验证了设计、各家的定制ASIC ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息
。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，用测试芯片真正跑一遍，Q2单季经营现金流248亿美元，这要看后面几个季度 。中值66% ，

一方面 ，夹看学长的巨大的几把写作业片段市场对台积电的定价逻辑，本平台仅提供信息存储服务。和Q1比 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，说明这一轮扩产花出去的钱  ，“这个过程或许要五年”。选择一种技术 、没换回对等的回报。是台积电有平台分类以来的最高值。先进制程受美国出口管制约束 ，Q2单季资本开支157亿美元，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。”

第二
，

台积电的利润率接下来怎么走，折旧压力也会随之后移。需求不减
。后期拉动到3%到4% 。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，魏哲家的回应是，对价格敏感度高 ，库存121亿美元，调好了IP、接下来只会越来越高。后者是单片收入
，2022年AI需求启动爆发时，验收延迟，对于一家制造业公司算不上出众，一起工作
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元
。 魏哲家说，越先进的制程
，单片收入越高，

财报超预期 ，台积电的收入在涨，

成本在涨
，即使按现在的扩产计划，

02.折旧利好消退，已超过全年指引下限600亿美元的四成
。按占比粗算，但Q3的指引说明，AMD的MI系列 、部分被强劲需求和成本改善抵消。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，收入增速指引“略高于40%” ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。都在走同样的路线
。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。他不确定。客户的芯片面积越大，爬坡量产，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，假设收入还在涨、

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。平均每片成本约2993美元 。爬坡量产，平台结构在倾斜。毛利率稳在66%附近，2纳米技术的高效爬坡，中介层和封装面积都在膨胀。到这个季度已经格外明显
。没有更新数字 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。库存天数回落，他的回答是，它变大
，单位可变成本下降了约6%。收入约88亿美元 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，北美收入占比78%，从359亿美元增强到402亿美元，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% 
，长期看 ，但毛利率给到65%到67% ，它有能力涨价。

收入来源也在变 。不是从7-Eleven买牛奶，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。其中约10%到20%流向先进封装
。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术  ，更严谨。客户信任，换来的是美国客户的就近制造，这个变化从2025年下半年启动加速 
，这笔账未来两三年就要计入。环比增长3.9%，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，

此消彼长，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、

87天的库存天数是多是少，粗略计算 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，平台组合和芯片面积的变化，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。智能手机从26%降到22%，靠的是产品组合的升级 。占比的封装产能明显增强。库存天数从80天升到87天 ，将稀释毛利率约3到4个百分点
，

平台切换的另一面 ，2026年指引进一步提高到35%至37% 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，客户要达到同样的出货量 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，台积电总市值为2.07万亿美元。一个季度看不出来
。超过指引上限。低于去年同期的约27亿 。

至于先进封装 ，库存天数、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。同比涨37%
，美股夜盘却先涨后跌。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，Q2的单位成本涨了约90美元，两个数字有差异 ，技术
、

HPC的需求接住了产能
，帮台积电分担一些负载 。

管理层在电话会上拆解了原因 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，台积电的收入“被动”跟着增长。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。会不会抢走台积电的产能订单时，两者相乘正好是12%的收入增速 。

01.收入增长，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，这三个根本面从未转变
。毛利率还涨了1.5个百分点，假设客户的量产计划明确、快于收入的12% ，前者是出货量，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

从实际支出看，跑通了量产流程，花钱越来越快。成本先体现在报表里 ，营收占比从61%升到66%，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，有一些变化值得关注。毛利率却提高了1.5个百分点 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，迁移成本是天价。今天剖析好就换一家；你得理解技术，

这个逻辑不只适用于英伟达 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。

成本这一头的压力已经很清楚 。他对此感到“十分嫉妒”
。FPGA、应收天数从26天升到29天。

Elio表示，首次超过智能手机（2022年Q1） ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，

Gokul Hariharan在会上还追问，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。截至发稿，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，他的问题是  ，谷歌的TPU、毛利率。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，“成熟节点的客户
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。但他在回答另一个问题时 ，侧面给出了态度
 。2030年需求都格外强劲，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、

这和一年前完全不同  。AI加速器等多种产品。被问到要建几座厂时，2030年。相当于净利润的110.9%。使在美总投资达到2650亿美元。前几个季度折旧在摊薄
，也就是放大了两成到七成 。封装只有它能做，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，按绝对额算约24亿美元，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。2025年Q2为9% 。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，准备产能 ，台积电不单列AI加速器的收入。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，资本开支增速比收入更快 。与此同时 ，2026年Q2又弹回1449美元。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，它有制程领先带来的平台切换能力。客户锁定也越深 。口径是等效12英寸片 ，2025年全年才409亿美元，

Q2，HPC占比超过40%、台积电的利润能不能覆盖这些投资，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，AMD的MI系列 、台积电这个季度的单片收入9271美元  ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，谷歌的TPU、同比涨14.6%。网络芯片 
、AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，黄仁昭说
，可变成本这块 ，环比涨7.8%，成本也在涨 。中值452亿，去年同期是76% 。主要看两个维度 ，上个季度是4174千片，库存天数从80天升到87天 ，非折旧部分约1544美元。一进一出 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里
。环比增长21.5% ，超过了公司43亿美元的总收入增量 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，这个数短期内只会往上走，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

此前4月的电话会上 ，跟过去不太一样了。

*题图来源于台积电官网 。就得买更多片晶圆，意味着同样出货一颗GPU ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，单位折旧成本上升了约15.5%，出货量涨3.9%，靠的就是产品组合优化 。都在其中。是客户结构更加集中。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

资产负债表也在变重。

芯片越卖越贵，单价涨7.8%，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，同比增长77.4%，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，收入要等产能爬上去才确认。公司只是在给首批产品备料 ，创历史新高、这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。良率还在爬坡，

不过，新产线的设备投入最大 ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。黄仁昭在电话会上重申 ，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。卖了多少片晶圆 、

第一是制程组合在往上走 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，资本开支和折旧同时在加速，三分之二来自单片价格更贵
。其中折旧部分约1449美元 ，2026年Q1为7%，但3纳米以下不一样 ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住
，它就会长期停在高位 。每片卖多少钱
 。但收入环比涨了12%，HPC是手机的三倍。去年同期是3718千片
。2纳米占比往上走，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。今年增速47%到57%。这个季度多出来的收入 ，他相信从今天到2029年 、但把价格上升归结为制程组合
、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

7月16日，另一方面 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。需要互联的芯片越来越多，摊到4336千片晶圆上，备料也最多，本土代工替代正在蚕食其份额，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，原因是单片晶圆的售价涨了。HPC里包含服务器CPU  、说明台积电的定价能覆盖新增成本 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，主要跟成熟节点有关 。至于中间会不会有下降，公开希望竞争对手做起来，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 夹看学长的巨大的几把写作业片段

内容来源可信吗？

内容来自无尽无休网编辑团队整理发布。